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    守正笃实 共度时艰——回顾2018年的中国铝行业

        2018年世界经济的基本格局可以概括为八个字:温和复苏,分化明显。其中美国经济加速增长,欧元区和日本增速略有下滑,部分新兴经济体增长动能减弱。虽然全球经济近期仍将延续复苏,但贸易摩擦加大了全球经济运行的不确定性,全球经济不断遭受来自贸易下滑、通胀上行、全球流动性收缩和新兴经济体金融波动等多重考验。
      国内经济运行下行压力加大,供给端受需求走弱的制约日益凸显,生产趋缓,实体经济普遍遭遇经营困难,社会融资规模持续萎靡,尤其是中小民营企业贷款难的问题仍然存在。全年GDP增速为6.6%,同比回落0.3个百分点。这与2018年投资增速整体放缓有关,同时中美贸易摩擦逐渐升级,使得外需受到较大冲击。
      有色金属行业市场供需基本平衡。生产方面稳中有升,10种有色金属产量为5687.9万吨(国家统计局数据,下同),同比增长6.0%。价格方面,呈现高位震荡回落的格局,2018年末,LME 6种基本金属3月期货收盘价比上年末收盘价均下跌,年均价比上年均价5涨1跌。上交所6种基本金属3月期货收盘价比上年末收盘价1涨5跌,国内现货市场四种基本金属年均价比上年均价2涨2跌。效益方面,全国有色金属企业出现实现收入增幅回落、利润下降的局面。全年7904家规上有色金属工业企业实现主营业务收入49905.0亿元,同比增长8.7%,实现利润总额1643.7亿元,同比下降7.7%。在7904家企业中,共有1600余家企业出现亏损??魉鸲罟布?32.7亿元,同比增加7成以上。
      铝市场风波不断,波云诡谲
      2018年国际铝市场潮起潮落,价格呈现宽幅震荡的局面。上半年铝价受美国制裁俄铝、海德鲁氧化铝厂减产等事件刺激,LME铝价在4月份高涨至年内高点,此后价格维持下行格局。下半年随着中美贸易摩擦逐渐升级,使得铝市场表现低迷,价格一路探底。至12月份,止跌反弹?;β练矫?,基本经历了5个阶段:2018年1月初至3月底,铝价逐步走低,拖累其他有色金属,究其原因应该和采暖季原铝减产力度远不及预期有关;4月初至6月中旬,铝价振荡反弹,特别是4月上旬强势上涨,但受美国财政部对俄铝公司及其大股东进行制裁冲击,价格旋即冲高回落,削减部分4月的涨幅;6月中旬至7月中旬,终端需求不振导致铝价继续下滑;7月中旬至8月底,由于国内环保政策影响铝行业上游,北方矿石价格因环保居高不下增加了氧化铝成本,加之境外美铝在澳洲氧化铝出现罢工等突发事件的消息,铝价震荡反弹;9月以后,国际美对俄铝制裁推迟以及海德鲁计划复产的影响,国内环保限产力度减弱,导致铝终端消费依然低迷,受此影响铝价继续下行。2018年12月28日,沪铝3月期铝报收于13695元/吨,同比下跌11.2%;全年SHFE现货月和3个月期货的平均价分别为14251元/吨和14432元/吨,较2017年分别下跌1.7%和1.6%。
      生产平稳增长,实现利润下降
      2018年,受供给侧改革、宏观环境和行业自身发展等诸多因素的影响,国内原铝产量出现10年来的首次负增长。按照供给侧结构性改革的要求,各地违规新建、预建的项目由于受指标限制而减缓进度,故而国内快速扩张的电解铝产能受到有效控制。国家统计局数据显示,2018年全国原铝产量3580.2万吨,同比增长7.4%。氧化铝产量7253.1万吨,同比增长9.9%。铝材产量4554.6万吨(初步测算,铝材产量数据中存在企业间重复统计量约1000万吨左右),同比增长2.6%。经营方面,出现铝冶炼企业与铝加工企业实现利润同时大幅度下降的局面,其中铝冶炼企业全年实现利润111.7亿元,同比减少134.1亿元,同比降幅达54.6%;铝加工企业全年实现利润253.6亿元,同比减少116.3亿元,同比降幅达31.5%。
      中国有色金属工业协会发布的《中色铝冶炼产业月度景气指数报告》指出,中色铝冶炼产业景气指数监测结果显示,2018年12月份,景气指数为27.6,连续第2个月位于“偏冷”区间,行业运行总体延续消费趋弱、价格低迷、效益下滑、贸摩增多的态势。自2018年7月以来,先行合成指数已连续6个月呈现回落,12月份降至64.4,表明行业还存在继续下行的压力和风险。中色铝冶炼产业景气指数走势见图。
      根据我们的分析,铝行业企业利润下降可概括为4个原因:一是综合经营成本费用增加。2018年铝企业百元收入中的成本费用高达96.61元,同比增加0.6元。其中铝冶炼企业百元收入中的成本费97.95元,同比增加2.9元。初步测算,由于煤、电、氧化铝、炭素等原材料价格普遍上涨,国内生产电解铝平均综合成本超过1.43万元,增幅达10%;国内铝现货年平均价为1.42万元/吨,同比下降1.8%。二是国际贸易摩擦加剧、下游消费行业增幅放缓以及下游企业需求信心不足。如房地产业对铝型材的需求放缓,电线电缆、发电及输变电设备需求放缓等。导致铜、铝材企业无法向下游转移涨价因素。2018年铝加工企业百元收入中的成本费用高达96.99元,同比增加1.13元。导致铝材加工企业实现利润下降。三是大量民营企业实现利润回落。初步分析,2018年对民企征收各种税费力度加大,民企实际所交税费明显增加,是实现利润下降主要原因之一。民营企业是有色金属企业重要组成部分,民营企业实现利润下降,是造成铝行业企业实现利润下降主要原因之一。四是铝企业环保治理力度加大,环保治理成本明显增加。
      对2019年铝行业的预期判断
      当前,全球经济总体延续复苏态势,但贸易摩擦、地缘政治、主要经济体货币政策正?;燃哟罅巳蚓迷诵泻徒鹑谑谐〉牟蝗范ㄐ?。中国经济结构调整持续深化,经济增长动力加快转换,防范化解金融风险取得初步成效,但一些深层次结构性问题依然存在,且外部环境发生明显变化。中国经济运行总体稳定,贸易摩擦影响尚未明显显现,企业盈利状况良好,制造业投资、民间投资增长回暖,新产业、新产品、新业态保持较快增长。但随着基础设施投资增速放缓和市场预期变化,供需两端均出现走弱势头。展望未来,供给侧结构性改革深入推进,产能过剩行业供求关系继续改善,企业经营成本有望降低。产业结构持续优化,新产业、新产品、新业态持续加快发展,居民升级类消费、服务类消费保持较快增长,经济发展质量不断提高。尽管全球经济面临诸多变数,尤其是中美贸易摩擦增大了经济增长的不确定性,未来出口增速可能回落,但国内经济增长的内生动能稳步增强,加之宏观政策调整,中国经济下行的压力将有所缓解。但是,制约经济持续向好的结构性、深层次问题依然存在,尤其是美国挑起的全球贸易摩擦给外贸、金融均带来较大不确定性,加剧了对经济下行担忧。
      就行业内部而言,由于国家对电解铝行业宏观调控不断加大,中国电解铝产能上限已经基本形成,同时受融资普遍性困难和行业经营压力增大影响,未来电解铝产能会呈现出缓慢增长的局面。国家电力体制改革以及煤炭行业供给侧结构性改革成效显现,中国电解铝行业用电价格差异收窄,与此形成对比的是,西部一些清洁能源富集地区大力推进电力体制改革,电价优势凸显,吸引部分电解铝产能转移。在国内经济保质减速的基调下,内需维持温和增长态势,国内铝消费在短期内难以出现较大增量。另外,全球贸易战造成交易市场动荡不安,国际铝价的快速下滑使得沪伦比值再度反弹,多重因素下,预计2019年铝材大量出口的可持续性将难以维持。

    7星彩18017开奖 www.qzpuz.tw 资讯来源: 中国有色金属报 日期: 2019.02.25

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